中東危局、澳洲颶風、冬儲……多因素支撐，這個冬天聲測管市場“有點暖”

發表時間：2020-01-06
來源：本站
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在大宗商品市場，冬儲是每年都繞不開的話題。不過，今冬的聲測管市場在冬儲、基差修復方式改變、澳洲颶風一擊美伊沖突等多因素影響下，或許會是個“暖冬”行情。

據我的鋼鐵網*新數據顯示，目前主流品種成交表現相對其他品種而言相對樂觀，受冬儲影響，庫存資源逐步由鋼廠轉移至社庫，分析稱移庫將對價格起到較為明顯的抑制作用。此外，臨近年末終端需求逐漸收縮，且隨著時間推移市場將愈發平靜，因此短期內現貨價格維持觀望居多。

五礦經易期貨自身黑色研究員陳丙昆認為，當前聲測管市場處于結構性矛盾爆發前夜，仍有階段性沖高的預期。一方面，聲測管市場高供應壓力并未改變，產量結節性減產利于價格反彈。

陳丙昆認為，雖然名義上淘汰很多落后產能，但是在高利潤的驅使下，落后產能被拍賣之后置換成新的產能，主要是縮量的新高爐（利用系數對沖掉縮量的規模）和電爐（電爐置換的和中頻爐置換），只是成本存在巨大差異，所以從政策角度看，改善政策引導置換的電爐生產需要縮小電爐和高爐的成本差異，該政策成為2020年的政策焦點，若有政策就是強刺激，這也是供給側演變至今的政策展望點。

就短期看，季節性環保質量雖然差，但是后面會嚴格，再加上春節檢修因素，所以未來的庫存數據上產量從增轉下降是大概率且會持續，至少有炒作反彈的題材，但是產量水平高需要庫存數據，1月第二周幅度也不會太大。

另一方面，需求季節性縮量預示庫存增幅短期不大。關于聲測管需求近期市場解讀很多，陳丙昆認為，從結構看大致兩類：

一是房地產需求存量帶來的消耗大，但更多是趕工，房地產收尾的趕工預期縮量也會很大，這個從規格價差就能看出，該部分需求的持續性不強；另外一部分就是被資金壓制的需求看資金釋放，這就是與房地產銷售放松之后宏觀資金炒作，但是兌現成需求也需要時間。

所以規模大就預示季節性和春節的縮量也會很大，也就預示貨源沉淀規模超預期，所以我認為1月第三周的庫存增幅和往年就會有差異，所以至少第二周的變量不會太大，利于價格繼續反彈。

按照庫存增速看運力，政策是節后2—3周*大，是供求錯配矛盾兌現的節點（現貨）。這個階段也是考驗需求的階段，兩會前的釋放量還是受約束，也是春節提前的時間錯配風險點，所以短期偏多，但要防范風險。產業風險需要期貨率先兌現，所以日線破位才是信號。

此外，冬儲冬儲落地改變基差修復方式，風險仍在積蓄。現貨下跌成為上一輪基差修復的方式（正常狀態是期貨領跌后現貨補跌，然后期貨反彈，現貨冬儲啟動反彈修復覆蓋冬儲成本），只是今年期貨沒有領跌，現貨沒有跌透，區域價差沒有小時，產量水平高且沒有明顯壓縮，只是現貨冬儲落地就預示現貨抗跌，領期貨順勢反彈成為基差修復方式，所以這也是期貨短期仍有沖高預期的根源。

陳丙昆認為，基差一旦修復就預示期貨很難持續上漲，或上漲題材乏力，下跌開始，然后現貨相對抗跌令期貨高位振蕩，該階段將成為基差的拐點。當現貨風險積蓄之際，也就是產業的供求錯配兌現成社會貨源，疊加上需求釋放的時間錯配矛盾，期貨拐點將提前兌現，所以，日線破位才是關鍵，目前屬于支撐狀態。

鐵礦石冬儲刺激仍有預期空間，消息成為階段性情緒助力

聲測管現貨價格下跌鐵礦石并沒有跟跌，聲測管現貨反彈，期貨高位振蕩反彈卻促成鐵礦石價格沖高，陳丙昆認為短期鐵礦石仍有沖高預期，原因主要有兩點：一是鋼廠必然的冬儲沒有完成，二是中東原油和澳洲颶風成為反彈助力。

春節的假期因素，動機的雨雪帶來的運輸效率因素，再加上今年鋼廠利潤帶來的產量供應水平，所以我認為鋼廠冬儲的采購必然出現，至少短期采購增加還可以預期，疏港增加也是尾隨的借力數據，然后港口庫存數據發生變化。

這都是有利于價格反彈；但是冬儲的采購增量是臨時性增加庫存，一旦增加到位就預示采購立刻下滑（就像國慶節后的狀態），所以價格反彈是短期狀態，無法持續。

另外空氣質量差帶來的環保和季節性縮量會預示庫存日耗量有起伏，所以一旦疏港量增加成為價格反彈理由，建議礦石波段性做多只選擇平倉，不建議追行情。

值得注意的是，上周末美伊軍事對峙升級，該事件升級到緩和的節點看核問題，但是中東引發石油供應變數，原油價格出現上漲預期在（川普討好石油財團要選票），原油漲價必然影響海運費，對礦石到港價形成刺激，至少有短期的反彈刺激。

另外澳洲一季度都有風的預期，影響裝卸發貨，以及后期的到貨量，有利于緩和貨源壓力，對價格有提振作用，但也屬于短期行為。

因此，在產業的冬儲、澳洲颶風題材炒作、中東危局等多因素綜合作用下，陳丙昆認為短期鋼礦價格仍在支撐之上。

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